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    A與S兩券商發布誤導性研報,遭點名批評,分析師公開言論監管趨嚴,去年來至少3券商受罰

    A與S兩券商發布誤導性研報,遭點名批評,分析師公開言論監管趨嚴,去年來至少3券商受罰
    A與S兩券商發布誤導性研報,遭點名批評,分析師公開言論監管趨嚴,去年來至少3券商受罰

    對券商分析師發表公開言論的監管正在趨嚴。

    從最近下發的機構監管情況通報來看,其中專門對券商工作人員公開發表言論的行為進行規範,對相關人員提出了四點要求:

    一是規範公開發表言論行為,強化專業責任擔當。

    二是加強工作人員管理,強化公司內部控制。

    三是落實研報合規要求,有效提升研報質量。

    四是強化媒體合作管理,健全輿情監測和應對機制。

    監管還對兩家券商在今年6月份公開發表的不當言論行為進行點名,表示相關證監局已對上述公司採取相應措施。券商中國記者不完全統計,去年年末以來,安信證券、海通證券、民生證券等券商分析師因發布的研究報告不夠審慎遭監管處罰,受到輿論廣泛關注。

    監管要求全行業健全內控

    從監管部門近期下的機構監管情況通報來看,監管着力點,在於規範工作人員公開發表言論行為。

    監管認為,證券公司工作人員具有顯著的職務特徵,其不當意見和言論被媒體廣泛傳播後,可能會放大對投資者和市場秩序的不利影響。要求各證券公司建立健全內部管控機制,加強對公司工作人員公開發表言論行為的管理,維護資本市場正常秩序。

    在這份監管通報中,監管對各單位提出了四點具體要求,包括:

    一、 規範公開發表言論行為,強化專業責任擔當。

    具體而言,監管要求公開言論的信息來源合法合規、研究方法專業審慎、分析結論可有效驗證,不得使用無法確認來源的信息和數據,不得以個別局部信息簡單推定或僅憑主觀猜測推出結論;不得使用低俗、誇大、誘導性、煽動性標題或者用語,不得盲目跟風炒作、人云亦云,一味追逐市場熱點、吸引眼球等等。

    二、 加強工作人員管理,強化公司內部控制。

    證券公司應將工作人員的公開言論管理納入公司合規及全面風險管理體系,證券公司工作人員不得私自以公司名義、冠以公司職務或者其他容易引發身份誤導的方式對外公開發表言論;應當建立健全事前、事中、事後內部管理制度,要求工作人員發表公開言論前履行公司內部報備程序,並嚴格落實監測評估和內部問責機制。

    三、 落實研報合規要求,有效提升研報質量。

    證券公司應當督促證券分析師和相關研究人員基於客觀、紮實的數據基礎和事實依據,採用科學、嚴謹的研究方法和分析邏輯,審慎提出研究結論;應當建立健全並嚴格執行質量控制和合規審查制度機制,細化質量控制和合規審查的目標、程序和崗位職責,建立清晰的審核、審查清單和工作底稿,列明審核、審查工作應當涵蓋的內容。

    四、 強化媒體合作管理,健全輿情監測和應對機制。

    包括證券公司授權媒體機構刊載或者轉發研究報告等,應當明確而刊載或轉發責任;證券公司不得授權媒體機構自行對公司所提供材料的標題或者內容作實質性修改等等。

    監管還表示,將同各證監局進一步加大對券商工作人員公開發表言論行為的監督檢查力度。發現相關不當言論,將對內部管控制度缺失或落實不到位的券商依法採取責令改正、責令處分有關人員等監管措施;情節嚴重或者造成惡劣影響的,依法採取責令暫停業務等監管措施。

    點名批評兩家券商

    有個別證券公司工作人員通過發布證券研究報告,或者通過公眾媒體及報告會、交流會等公開形式發表言論時,部分意見缺乏合理依據和應有的專業審慎,存在損害公司聲譽,甚至影響市場正常秩序的情形,形成了較大的負面影響。監管機構在上述通報點名批評了兩家券商。

    監管情況通報表示,A 證券公司在今年 6 月發布證券研究報告,對當時市場股票質押風險及結構特徵進行分析,作為專業機構,不負責任地使用未經規範信息源確認的數據,罔顧歷史數據任意設定模型參數,得出「平倉線下市值規模約為XX 億元」的錯誤分析結論,導致多家媒體轉載,引發市場中不明真相投資者的恐慌情緒。

    監管認為,A券商的相關研究違背了數據基礎紮實、研究方法和分析邏輯客觀的基本研究準則,主觀推測得出誤導性結論。公司對研究報告管理缺少必要的內部控制程序,未對數據來源及模型參數進行核驗。相關證監局已對該公司採取相應措施。

    監管通報還提到,S 證券公司證券分析師於今年 6 月應媒體約稿公開發表評論文章,對我國宏觀經濟狀況和資本市場表現進行分析評論,文章內容缺乏基本分析邏輯和合理依據,基於個別情形以偏概全,得出片面、誇張、誤導性的結論。文章署名冠以公司職務,但公司未對文章內容進行必要的審核把關,對社會輿論造成負面影響,損害公司聲譽及行業形象。相關證監局已對該公司採取相應措施。

    去年11月至今,至少3券商因研報受罰

    券商中國記者對去年11月份以來,券商分析師因發布研究報告遭監管處罰的案例進行不完全統計,安信證券、海通證券、民生證券均因此被監管或自律機構處罰或通報批評。

    去年11月份,安信證券食品飲料分析師因發布研報把貴州茅台的目標價上調至900元/股,被上交所通報批評。上交所認為其存在兩大問題,首先是相關預測估算客觀依據不足,尤其是提價假設,研報認為,茅台酒已具備提價條件,未來將實現提價,且按照1299元/瓶的「普飛」價格去簡單推算2025年前後茅台酒銷售額,較目前價格大幅增加了58.6%,但分析師未在研報中說明提價信息的來源或預測依據,未對價格、銷量等預估數據的合理性和可實現性進行審慎分析;其次是風險揭示不夠充分。

    去年12月,海通證券分析師施毅因發布4篇「江特電機」研究報告被上海證監局警示。上海證監局在對上述研究報告行為進行現場檢查發現,報告中通過調整估值倍數方式,即「給予2017年45倍估值」至「給予2017年50倍估值」、「給予2018年70倍估值」等,將「江特電機」6個月內目標股價大幅提升,估值倍數調整依據不充分,不審慎。

    今年7月份,民生證券因對「保千里」的研報評級、風險提示審慎性不足,接到北京證監局的警示函。原因在於「保千里」被立案調查之後,該券商分析師還發布了11篇評級為強烈推薦的研報,未對立案情況進行風險提示;在保千里收到證監會下達的《行政處罰事先告知書》之後,上述分析師依然發布了題為《立案調查出結果,不確定因素消除》的強烈推薦簡評。

    當時,民生證券有關人士表示,在罰單開具之前,民生證券研究業務就已經進行了整改,對研究員隊伍進行了整頓。該人士當時對券商中國表示,「全行業的研究業務都需要整頓」。

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