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    當年機構決戰,他在尾市狂賺42億,卻因此入獄,如今有話要說!

    話不多少,聞哥先祝大家中秋快樂,聞哥今天心情不錯,五仁月餅吃的很嗨!

    言歸正傳,聞哥還是想跟大家說點相關的吧。大家知道啊,咱們A股是只能做多的,就是只能低買高賣,而不能做空,就是你不能在先借入股票然後賣出獲得現金,過一段時間之後,再在低價出現金買入股票歸還。

    但是期貨是可以做空的。今天過節,聞哥就給大家講個故事,放鬆一下。

    1995年的國債期貨市場中出現過一個足以寫入中國金融史的大事件,此事之後管理層停掉了所有的國債期貨交易,同時推遲了股指期貨的推出時間。

    當年機構決戰,他在尾市狂賺42億,卻因此入獄,如今有話要說!

    327國債是一個產品,兌付辦法是票面利率的9.5%加保值貼息,簡單來說,就是你要是買了100塊的,你最低能得到109.5,由於通脹,經常會高於109.5。這就是不確定的呀,那就有可操作空間了呀,所以就使得該產品在期貨市場上有一定的投機價值,成為了當年非常熱門的炒作品種,用今天的話說就是「網紅」。

    1992年,上海證券交易所第一個在國內開辦國債期貨交易,此時已經有一些機構投資者開始關注國債期貨交易。在1994年的10月之後,央行開始提高3年期以上的儲蓄存款利率並恢復保值貼現補貼,保值貼現補貼的不確定性給機構投資者提供了炒作空間,當時正值A股熊市,很多股市中的機構轉入債市,在國債期貨市場上,對327國債期貨到期價格的預測,是當時多空雙方對峙的焦點。

    327是國債期貨合約的代號。1992年3年期國庫券到期的基礎價格已經確定為128.5元,但到期的預測價格還受到保值貼補率和是否加息的影響,市場對此看法不一,多空雙方在148元附近大規模建倉,導致國債期貨市場行情火爆。到1995年2月,327合約的價格一直在147.80元到148.30元附近徘徊。

    1995年春節剛過,多空雙方就開始調兵調兵遣將,空頭以萬國證券和遼國發為代表,多方以中經開(中國經濟開發信託投資公司)為代表。空頭主力萬國證券和遼國發調集了近20億元資金做空,多方中經開也不甘示弱,國債期貨價格在148元上下膠着。多空雙方都已經重兵投入,除了決戰,都已經沒有退路!

    2月20日,市場上已經傳說財政部決定對327國債實行兩年貼息,也就是說,財政部將把原定利率9.5%調整到12.24%,之間差額進行貼補。這樣推算,327國債的價格將按154元兌換。2月22日,上海股評家自稱得到可靠消息,說1992年三年期國庫券貼息馬上就將公布。

    如果提高利率,那麼等於空方預測錯誤!當時萬國高層很亂,最後由掌門管金生主持成立決策小組,做出操作決策;為了把損失減少到最低程度,2月23日必須盡力平倉,同時必須儘快籌集資金用以支付平倉後的虧損,可惜事與願違。另一空方主力遼國發在決戰日反水了!萬國的計劃被徹底打亂。

    當年機構決戰,他在尾市狂賺42億,卻因此入獄,如今有話要說!

    2月23日上午,財政部發布了提高327國債利率的公告,百元面值的327國債將按148.5元兌付,多方-中經開對政策把握正確,空方敗了!

    23日開盤後,在財政部公告的利好消息支持下,中經開等多方勢不可當,不斷逼空,一開盤,多方就用80萬口合約將327國債推升到148.5元。面對多方狂攻,空方陣營開始崩潰。

    據傳,遼國發在決戰前夜拚命調集3億資金,在148.5元的價格上打入100萬口賣單, 10秒鐘後,又繼續打入了100萬口賣單,企圖把國債期貨價格壓下來,但沒有成功,200萬口空單頃刻間被吞沒,價格迅速上漲到150元。可以想象,數億元的資金就瞬間損沒了!

    面對這種不利局面,遼國發為了自保開始反手做多,使得327品種在一分鐘內上漲2元,十分鐘內上漲了3.77元,此時327國債價格已經漲到152.50元。

    327國債期貨每上漲1元,萬國證券就要賠進去十幾個億!

    當年機構決戰,他在尾市狂賺42億,卻因此入獄,如今有話要說!

    面對遼國發反水以及多方不斷逼空的不利局面,萬國證券在管金生帶領下孤注一擲,在尾盤最後8分鐘總共砸出1056萬口的賣單,當時的交易屏幕險些裝不這些數字。按上海交所規定,327國債1口為2萬元面值的國債,這樣算來的話,僅最狠的一筆賣單,即730萬口的那筆賣單就價值1460億元,而當時327國債總共為240億元。萬國這樣的瘋狂行為把價位從151.30元打到147.40元,使當日開倉的多頭全線爆倉。

    萬國證券在最後時刻的拚死一搏讓整個市場陷入深淵。

    當天23點,上海證券交易所發出通知,認為最後八分鐘操作違規!決定取消2月23日16時22分13秒之後的所有交易。

    327國債的收盤價為違規交易前最後簽訂的一筆交易價格:151.3元。

    至此,空方萬國證券完敗,多方中經開完勝。

    經此一役,萬國虧損60個億,2月24日,萬國證券公司發生擠兌!

    當年機構決戰,他在尾市狂賺42億,卻因此入獄,如今有話要說!

    此後,管金生從萬國證券辭職,1997年入獄。前些年出獄後,管金生現任上海九頌山河基金公司董事長。管金生說:現在說搞金融的,不能只懂財務和法務,我們還得有點政治智慧,還要懂政治,這是三懂。

    三懂以後還有三敬,

    第一敬畏市場。市場有它自己的規律,市場是無情的。

    第二敬畏資本。資本的力量也是很可怕的。因為我們都是從業人員,要敬畏資本。

    第三要敬畏老天。什麼時候都要相信人在做,天在看,舉頭三尺有神明,不管你碰到什麼困難,你都要想到舉頭三尺有神明。

    聞哥我認為,前輩們趟過的路,留下的心法,是值得所有投資人去學習,去警醒的。他們留下來的寶貴經驗,值得我們不斷的吸取,不斷的總結。同時,他們對中國金融市場的推動和貢獻是不可磨滅的!

    三敬和三畏,是現在很多資本市場的玩家所不願記起也不願記得的。

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