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    家庭負債率持續攀升,危害幾何?

    家庭負債率持續攀升,危害幾何?

    一.家庭部門負債率的現狀

    筆者近一年一直在研究去槓桿的課題,也分析到了關於各個部門的負債率水平問題,過往十年我國的經濟發展一直屬於"舉債發展"的模式,經濟面臨瓶頸了,就多印貨幣,多貸款,典型的就是2008年金融危機時,我國印4萬億鈔票,用來刺激經濟,結果導致了地方政府、國企等留下大量債務。而關於家庭債務,本來從絕對值上和相對其他部門來說,數值不算很大,但隨着過去很多年房地產泡沫的越吹越大,家庭負債率也是快速攀升。

    2008年底至2017年6月底,巴西的家庭負債增幅為25.43%,印度為1.92%,俄羅斯為37.39%,而中國的家庭負債增長率卻達到了161.45%,相對於其他的新興市場國家而言,我國家庭負債率的增長速度可謂是坐上火箭一般。近三年,我國家庭部門負債率的增長速度已經超過2008年國際金融危機之前美國的家庭債務累積速度。

    我國家庭部門負債率的結構性特點也很突出。農村地區的家庭部門負債率低,城市高;從城市內部看,一線城市的家庭負債率是最高的,二線城市次之,三四線城市最低;從省份來看,山西省的家庭槓桿率是最低的,僅為20%,最高的省是福建省,高達105%。從年齡來看,負債率較高的主要是貸款買房的中青年家庭,而且普遍收入不高。

    目前國內有超過三分之一的家庭,債務與收入比值大於4,這個概念大家可以想象。與政府和機構相比,家庭部門財務信息透明度比較差,已有的負債只能靠收入來償還,但是債務與收入比如果是這樣的結果,可見後果會是怎樣的。所以家庭部門負債率是一個非常值得重視的問題。

    二.家庭部門高負債的危害

    家庭部門負債率過高,對經濟最大的影響是不利於消費發揮基礎性的作用。我國家庭部門的負債大部分是貸款購置房產。近年來房產價格雖然持續上漲,但因為固定資產的流動性較低,限制了其消費能力。2008年國際金融危機時,美國的家庭部門負債率為97.9%,消費下降幅度為3.9%;英國的家庭部門負債率為92.8%,其消費下降幅度為3.2%;德國的家庭部門負債率為61.1%,消費下降幅度為1.5%。可見家庭負債率的高低對消費能力的影響是至關重要的。如果作為三駕馬車的居民消費帶動不起來,則企業的生產和投資就會受到影響,經濟就會停滯不前。

    居民在房地產方面的高負債還會導致貧富差距拉大,家槓桿配置了許多房地產的居民,其財產性收入大幅度增加,而沒有加槓桿配置房地產的居民則無法獲得有效的財產性收入,這就導致了貧富差距拉大。因為大部分資產都配置房產,富裕一點的群體消費性支出潛力不大,而貧困群體提高消費水平則缺少收入支持,也就抑制了消費總量,更談不上消費升級。

    如果家庭負債率一直攀升而得不到有效抑制,便容易引發整個經濟生態鏈產生斷裂,從而導致危機,美國的次貸危機便是如此。美國家庭部門槓桿率從1952年底的26%上升至2007年底的97.9%,經歷了快速上升,同期政府部門和非金融企業的槓桿率也呈現了上升的趨勢,導致了非金融部門的負債率總體快速上升,從而引發金融危機。

    家庭負債率持續攀升,危害幾何?

    三.抑制家庭負債率過高是當務之急

    2016年12月,中央政治經濟工作會議指出"房子是用來住的,不是用來炒的。"十九大也重申了這一觀點。對於家庭部門負債率攀升的問題,政府實行了嚴格的限購措施,禁止通過貸款加槓桿配置房地產。從2017年中開始,面對違規進入樓市提高家庭部門負債率的問題,銀監會、人民銀行等也及時嚴查居民消費貸款、網絡小額貸款,清理整頓現金貸,以減少居民部門的負債率水平。

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