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    聰明資金提前潛伏 可轉債或迎布局良機

    進入2019年以來,A股市場持續反彈,春節長假後,市場漲幅愈加明顯,滬指、深證成指、創業板指相繼站上半年線,昨日滬指突破2700點,成交量時隔3個月之後再次突破2000億元。

    今日,滬深股指開盤小幅調整,但OLED概念股持續強勢,知識產權、傳媒等板塊接力上漲,滬指盤中屢次翻紅,最後震盪收跌0.05%。深市股指表現強勢,三大股指全線飄紅。

    資金關注可轉債市場

    值得注意的是,隨着權益市場持續走高,可轉債二級市場價格也明顯回暖。數據顯示,中證可轉債指數自2019年初以來已經累計漲8.76%。

    聰明資金提前潛伏 可轉債或迎布局良機

    同時,市場資金對可轉債的關注度也明顯提升,數據顯示,中證可轉債指數1月份成交量達到442.90億元,日均成交量為20.13億元,2月份初至今成交量為142.16億元,日均成交量為28.43億元。相對於2018年底日均成交量,目前可轉債市場日均成交量已翻倍。

    聰明資金提前潛伏 可轉債或迎布局良機

    可轉債指數漲勢如虹,單個可轉債也是有跡可循。數據顯示,今年來,上市公司可轉債基本上全面飄紅,其中,特發轉債漲幅最高,自年初以來累計漲近30%,鼎信轉債、洲明轉債、海爾轉債等也均漲超20%。

    聰明資金提前潛伏 可轉債或迎布局良機

    觀察以上數據可以看出,可轉債漲跌幅與正股具有直接相關性。由於可轉債附帶有「轉股條款」,在股市上漲的過程中,可轉債的股性開始凸顯,正股股價上漲,轉債的價格也會隨着走高。

    可轉債特性

    可轉換公司債(簡稱「可轉債」),是指在一定時間內可以按既定的轉股價格轉換為指定股票(即「正股」)的債券。

    可轉債兼具債性和股性,並以其雙重選擇權的特點在資本市場博弈中扮演重要角色。其「進可攻,退可守」的特性對於投資者和發行人往往可以起到雙贏的作用。

    即在市場下跌的過程中,可轉債債性較強,相對於股票能夠在一定程度上規避股市風險。而在上漲的過程中,可轉債價格也會水漲船高,跟隨上漲,當正股價遠高於初始轉股價,可以順勢轉股,鎖定收益,就算不轉股,股價上漲,轉債的價格也會隨着上漲。

    機構建議關注兩類轉債

    銀河基金固收部總監韓晶表示,可轉債估值目前同樣處於歷史低位,且有債底保護,回撤空間相比權益有限得多。如經濟在2019年下半年見底回升,伴隨權益市場的回暖,投資者的風險偏好會普遍提高,同時也有利於可轉債上行,增加可轉債資產的回報率。建議積極關注可轉債市場投資機會。

    衡量可轉債估值水平的指標主要有兩類,測度股性估 值的轉股溢價率和測度債性估值的純債到期收益率(YTM)。

    東吳證券認為,目前純債溢價率相對較低,轉股溢價率相對較高,YTM 相對較高;平價底價溢價率達到了歷史較低水平,且為負值,可轉債債 性較強,表現出了一定的抗跌性。目前可轉債的期權價值處於歷史較低 水平,期權價值被壓縮會導致可轉債被低估。

    東北證券表示,年初以來,在正股反彈的帶動下,轉債市場表現較好,對於後市依舊看好,投資者可積極關注,重點布局。自12月底市場反彈以來,部分轉債為投資者帶來了不錯收益。從歷史上來看,可轉債為投資者帶來了較好的回報。當前的市場表現也部分印證了這一點,2019年轉債市場大有可為。具體到個券層面,建議投資者關注兩類轉債:一類轉債是低價個券,尤其是部分價格在100以下個券;一類是板塊機會較大的轉債,如5G等行業轉債。

    本文源自證券時報網

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